Categoria: Economia

Il bene rifugio per antonomasia si muove addirittura in controtendenza di quelle che dovrebbero essere le logiche “safe haven”. Ma solo in apparenza, visto che la differenza per ora la fanno i tassi reali.

Quando si parla di bene rifugio o di “safe haven” tutti pensano subito a quello che per tutti è l’asset reale più tradizionale. Ovviamente sto parlando dell’oro. Ed in queste settimane molti amici lettori continuano a domandarmi COME MAI, vista la difficile situazione politica italiana e la tensione globale, l’oro continua ad essere addirittura in trend discendente.
Premessa: su questo argomento ho già scritto molto in passato, soprattutto di quelli che sono gli elementi che condizionano l’andamento del metallo giallo.
Questo post del 2017 (ORO: un rally che possiamo definire “reale”) e quest’altro di qualche mese fa (ORO e TASSI REALI: ma cosa sta succedendo? ) già hanno illustrato bene cosa è che muove l’oro.
Quindi non posso che confermare quanto già scritto. L’oro oggi è fortemente condizionato dai tassi reali.

Grafico ORO (Gold US/Oz) via Tradingview

E al momento tutte le problematiche (Italia, dazi, Corea, Euroframmentazione, Trump, ecc) sono messe in secondo piano, anche perché in questo momento il vero “bene rifugio” si è dimostrato il dollaro USA. Infatti quest’ultimo si è molto rafforzato e l’oro ha perso circa il 5% in un solo mese.
E già qui si capisce bene anche la correlazione inversa nei confronto del Dollaro USA. Ma non solo, come detto prima, sono i tassi REALI i veri responsabili di questa immobilità che poi diventa negatività dell’oro.
I tassi di interesse depurati dalla componente “inflazione” sono troppo bassi e solo un allargamento dei tassi reali permetterà all’oro di tornare un po’ più protagonista.
Oppure uno scenario decisamente più drammatico, ovvero un RISK OFF assoluto dove tutto quello che è componente di rischio viene venduto in modo aggressivo a causa di una crisi sistemica. Ma questa è un’altra storia che AL MOMENTO non segniamo in agenda.

Tassi reali: la situazione in GERMANIA

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Danilo DT

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Questo post non è da considerare come un’offerta o una sollecitazione all’acquisto. Informati presso il tuo consulente di fiducia.
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In questo rapido flash sui credit default swap vi illustro come mai il mercato è ancora in preda alla confusione e all’incoerenza.
O se preferite, non siamo di certo arrivati alla normalizzazione post elezioni politiche. Ci sono dei disequilibri che non sono ancora stati assorbiti. Questi disequilibri portano a delle stranezze che rientreranno e che illustrano lo stato caotico del momento.

Come ben sapete, i CDS o credit default swap sono dei derivati che vengono utilizzati come copertura del debito. Comprando un CDS su un emittente, si compra un’assicurazione sul default dello stesso e quindi ci si tutela sullo stato di insolvenza dello stesso.
Quindi è normale avere un CDS più caro quando l’emittente è meno sicuro (si paga un premio maggiore).
Qual è la stranezza del momento? E’ che oggi il mercato sta prezzando questo rischio ancora in modo relativo. Infatti, come si evince da questo grafico, oggi il CDS sull’Italia addirittura ha un prezzo maggiore di quello delle due banche più grosse, ovvero Unicredit e Intesa San Paolo.
Leggermente sopra si trova MPS.

Fonte: IlSole24Ore

Ma questo mi pare possibile? In realtà si, in quanto si paga la componente speculativa. Se si “scommette” su un peggioramento del rating o di un aumento del rischio emittente, la strada più breve e remunerativa presente sul mercato è “shortare” il sottostante oppure comprare un CDS.
In questo caso è chiaro che i forti afflussi di denaro su questo derivato ne hanno fatto lievitare il prezzo oltre il suo “fair value”. Ulteriore conferma che la speculazione la sta facendo da padrone.

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Danilo DT

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BTP e CDS: regna la speculazione sul debito italiano, 10.0 out of 10 based on 4 ratings